Model3标致着特斯拉进入 “iPhone4”阶段。

  19年Model 3单款车型在美国新能源车市场的市占率在19年10月达到了57.7%。Model 3的风靡全球，与2010年的iPhone 4十分相似。苹果的崛起扶持了一大批中国手机供应商，间接推动了中国手机品牌后起之秀华为、OPPO、小米在手机行业的发展壮大。国产特斯拉也将如苹果一样给中国带来众多产业链配套机会。

汽车行业：汽车行业的“苹果时代”  图一

  未来新能源高端供应链相关零部件有望收获更大的盈利空间。

  特斯拉的直采模式极大的减少了渠道成本，丰富的产品线改变为集中的产品线，极大利用了标准化带来的规模效应。这些供应链扁平化举措均可增加单一供应商份额，利润率也高于传统零部件企业。

  中国后补贴时代将引百舸争流。

2020年底，新能源补贴完全退出，随之而来的是严格的双积分考核和新能源汽车产业国门的打开。我们认为，补贴时代过后，新能源车产销波动将随之平滑，更趋近于传统车市的淡旺季节点，而Model 3、ID.3的量产，将使得中国电动车市场进入充分竞争阶段。

汽车行业：汽车行业的“苹果时代”  图二

  新能源车将进入以高端车新能源化，中低端运营化为特征的产品时代。

通过中国新能源真实需求的研究，我们发现，高端新能源车的需求受补贴政策影响较小，销售质量和真实性较高。未来的电动车，将走向“高端车新能源化”和“低端新能源车运营化”的两大方向。对于中高端私家车消费者而言，新能源车的性价比、品牌力、产品力以及相关牌照、购置税和用车扶持政策都会是考虑重点，高端新能源车在续航里程、驾乘体验、牌照费用等具备优势，同时燃油豪华车油耗偏高也使得车企面临油耗压力下有动力将车型新能源化。而对于出行工具类型的出租车、分时租赁和专车平台，消费者对其使用成本节约的属性将会更为看重，因此中低端新能源车在运营使用场景下，将大规模渗透。

汽车行业：汽车行业的“苹果时代”  图三

投资建议：

  新能源车的产品力在高端车和运营车已得到验证，特斯拉国产化带来汽车供应链新增配套需求和变革方向，未来中国新能源车真实需求稳健增长确定性高，建议关注新能源高端供应链核心标的：动力电池霸主宁德时代(电新组覆盖)，方形电池壳体科达利(电新组覆盖)，电机三合一铝合金壳体供应商旭升股份，全球湿法隔膜龙头恩捷股份(电新组覆盖)，负极材料龙头璞泰来(电新组覆盖)，汽车副车架顶棚结构件龙头拓普集团，电池热管理组件全球龙头供应商三花智控(家电组覆盖)。

风险提示：

新能源汽车行业景气度低于预期，双积分政策执行力度低于预期，特斯拉国产进度低于预期。