自 2016 年以来，涪陵榨菜(002507,股吧)就迈入了「高速路」，连续三年的净利润增速在 60% 左右，然而到了 2019 年净利润仅增长了 3.14%，到三季报时直接是负增长，这是原因导致的呢？今天小乔为您解开这背后的秘密。

涪陵榨菜：业绩增长背后的秘密 图一

  涪陵榨菜市占率快速提升

  生产榨菜最主要的成本就是原材料青菜头，青菜头主要产于重庆、浙江和四川地区，属一年一季的特色农产品(000061,股吧)，需要批量采购处理以长时间储存。同时，青菜头容易受到天气影响，其产量及价格波动较为明显，对榨菜行业企业的成本端压力接受能力提出挑战。

  考虑到运输、仓储和保鲜等原因，大多数榨菜企业均依产地而建，因此川渝浙地区聚集了大量的榨菜企业。随着榨菜行业标准日趋严格，消费端包装榨菜正逐步替代散装榨菜，榨菜行业集中度逐渐提高，涪陵榨菜的市占率从 2008 年的 13% 快速提升至 2017 年的 30%，远远超过行业第二的鱼泉榨菜 18 个百分点。

涪陵榨菜：业绩增长背后的秘密 图二

  涪陵榨菜市占率

  涪陵榨菜能获得如今的行业地位，与它不断提高技术、更新产品密不可分。2002 年开始涪陵榨菜开始了机械化、自动化生产榨菜，引领行业从手工作坊向工业化改变。2005 年涪陵榨菜与德国专家共同研发出了世界上酱腌菜生产企业最先进的全自动化生产线，并新增了一个受市场欢迎的全新榨菜产品——充氮榨菜。

  在产品方面，涪陵榨菜于 2006 年推出榨菜新品脆口榨菜，开启低盐化榨菜市场。2014 年推出萝卜干、海带丝等 6 个新品。2015 年，涪陵榨菜通过收购惠通食业，正式进军泡菜领域。2017 年开发脆口蔬菜、泡竹笋和泡海带片等新品，品类多样性进一步提升。

  涨价带来的业绩增长

  涪陵榨菜采取与经销商战略合作的模式，厚利多销，经销商完成基本任务后的超级任务可获得超级折让，并实行月度考核。让利的多少，决定了经销商的积极性。然而，在 2009 年，涪陵榨菜曾实行涨价的策略，通过更换包装的形式（100g-80-70-60g）达到提价的目的。采用这种方式时每件销售出厂单价、终端销售单价不变，对经销商而言没有任何利益增加，自然也就没有动力，这反而造成 2009-2014 年期销量下滑。

涪陵榨菜：业绩增长背后的秘密 图三

   涪陵榨菜通过涨价获得业绩增长

  2015 年开始，涪陵榨菜启用了不同的涨价策略。2015-2016 年，涪陵榨菜在产品品质上进行了升级，将 60g 产品改为 88g 产品，同时终端同步提价。此轮渠道提价先从广东开始，再向全国拓展。榨菜提价后，渠道利润快速上升，积极性大大增强，加强了费用投入，带动了业绩高速增长。

  榨菜行业规模有限，只能通过挤掉竞争对手的市场份额获得增长。经历了近三年的量价齐升阶段后，涪陵榨菜于 2019 年开始缩减销售费用率，提价已经无法继续抢占市场份额，造成了渠道库存高企，也就造成了 2019 年业绩大幅下滑的局面。

  过去的一年中，涪陵榨菜已经在积极调整策略，降低渠道库存并不断加强渠道管理，随着调整逐步完成，涪陵榨菜业绩仍将稳定增长。

  看完高格小乔的介绍，大家对于涪陵榨菜是否有了更深刻的认识呢？涪陵榨菜已经入驻高格证券精选公司，投资人可以在高格证券 app 买入公司股票。