近日，汤臣倍健(300146,股吧)发布公告称，预计2019年亏损3.65亿元至3.70亿元，这也是汤臣倍健自2010年上市以来首度亏损。此次亏损来的十分突然，可谓猝不及防。因为就在2019年三季报里，公司还盈利11.91亿元。

关于亏损原因，汤臣倍健方面表示，公司收购的澳洲益生菌品牌Life-SpaceGroup（下称“LSG”）在澳洲市场的业务未达预期。由此，汤臣倍健对前期收购LSG形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉减值准备约10亿元至10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元至5.9亿元，导致公司业绩亏损。

汤臣倍健：计提商誉减值 图一

深交所当晚也发出问询函，要求汤臣倍健说明无形资产的具体明细和金额，本次计提减值准备的测算依据和过程，以及计提是否充分，时点是否合理，并说明相应的会计处理过程。

公开资料显示，汤臣倍健创立于1995年10月；2010年8月，国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人；2010年12月15日，汤臣倍健在深圳交易所创业板挂牌上市。

从过往业绩表现来看，汤臣倍健的归母净利润除2016年外，均保持同比19%以上的增长，公司的毛利率也稳定在60%以上。从汤臣倍健披露的2019年业绩预亏公告来看，这也将是公司上市以后的首次亏损。

据此，此次引发“暴雷”的LSG，总部位于墨尔本，创立于1993年，是澳洲益生菌市场领先企业之一。该集团旗下的主要品牌为Life-Space，产品覆盖全年龄段人群。2014年，Life-Space通过“跨境电商”进入中国市场。汤臣倍健曾在公告中评价：“目前Life-Space益生菌产品在澳洲和中国市场积累了良好的体验口碑和品牌基础。”2018年，汤臣倍健耗资35亿，以34.11倍的溢价，完成对LSG的收购。

收购LSG前，汤臣倍健的主营业务为膳食补充剂的生产和销售，产品包括蛋白质、维生素、矿物质、天然动植物提取物等，但尚未在益生菌产品线有太多积累。在国内消费升级的大背景下，汤臣倍健瞄准了中国益生菌市场。

欧睿数据显示，2017年全球益生菌产品(包括益生菌补充剂与益生菌酸奶)市场规模约360亿美元。中国益生菌产品(包括益生菌补充剂与益生菌酸奶)市场规模约455亿人民币，预计2022年增长到896亿人民币。其中，益生菌补充剂市场已经成为增速最快的细分领域之一。而据《杜邦营养与健康中国益生菌市场专项调研2018》，预计至2021年中国益生菌补充剂市场规模将超过300亿元，年复合增长率达到20.6%。

既然明明是一片蓝海，为何会引发巨亏？2019年1月1日，《中华人民共和国电子商务法》来了。

汤臣倍健：计提商誉减值 图二

根据《电商法》规定，电子商务经营者包括从事网络销售商品或提供服务的经营活动的自然人、法人和非法人组织，电子商务经营者应当依法办理市场主体登记、依法纳税。自此，跨境电商、海外代购等业务受到更强的管制，部分中小代购逐渐退出市场。这对较为依赖代购渠道的LSG影响尤其明显。

数据显示，澳大利亚受代购追捧的几大知名膳食营养补充剂品牌，在澳洲本地药房渠道的业绩均出现了15%——30%的同比下滑，LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到大程度影响。

不过即便如此，汤臣倍健方面表示，对LSG的未来仍充满信心：“短期虽然存在波动和不确定性，但是拉长时间轴，无论是从健康中国2030国家战略指引，还是从行业渗透率和人均消费金额看，公司仍认为中国VDS行业还存在巨大的增长空间。带来短期阵痛的行业整治及规范是对整个市场的肃清和变革，必将对中国膳食营养补充剂行业的长期健康发展起到重大、积极、正面的推动作用。”

汤臣倍健：计提商誉减值 图三