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孙建冬-华夏红利和华夏复兴前任基金经理介绍

2019-08-21 01:08:14 来源:

孙建冬-华夏红利和华夏复兴前任基金经理介绍

人物小结:曾任华夏基金管理有限公司股票投资部副总经理,华夏红利混合型证券投资基金基金经理,华夏复兴股票型证券投资基金基金经理,从事证券研究和投资工作,具备9年的证券从业经验。

孙建冬简介:

男,1972年生,经济学博士

曾就职于中国银河证券资产管理总部、华鑫证券有限责任公司、嘉实基金管理有限公司、华夏证券股份有限公司,从事证券研究和投资工作。

2004年7月加入华夏基金管理有限公司,曾任华夏基金管理有限公司股票投资部副总经理,华夏红利混合型证券投资基金基金经理(2005年6月起任职),华夏复兴股票型证券投资基金基金经理(2008年1月起任职)。

坚定“远望” 淡然“守拙”

继2007年荣膺“金牛奖”之后,孙建冬执掌的华夏红利基金再传捷报,基金净值增长率位列2008年偏股型基金的第2名。在市场风格迥异的两年中,孙建冬驾驭着华夏红利这艘大船,借力和风暖阳,避开暗礁险滩,始终奋然前行。

远望守拙 前瞻独立

“我们一直坚持,也会进一步坚持‘远望’与‘守拙’。”孙建冬这样阐释自己的投资理念,经历了大牛大熊的他显得宠辱不惊。

孙建冬解释说,“远望”要求眼光长远,以独立研究为基础,注重全球经济对资产配置的战略指导意义,注重研究与投资的前瞻性,注重整体性的理解和把握投资机会。“守拙”要求排除交易性机会的干扰,在看清大趋势、注重整体性投资目标的情况下进行交易,达到目标收益率的投资策略。

“远望”打造了华夏红利研究的独立性和投资策略的前瞻性。正所谓“不谋全局者,不足谋一域”,孙建冬从整体框架出发,由全球经济入手,立足宏观分析,观察A股市场,用灵活的视角发掘了更新更多的投资机会,通过“自上而下”的方式配置资产组合,创造超额收益。

“守拙”则使孙建冬保持了开放的心胸,加强了对市场、行业和个股的深入分析和客观判断,充分把握逆向投资的机会,通过稳、准、狠的操作,为投资人争取了最大的回报。

坚决灵活 取胜之道

如何成功驾驭一只大规模的基金,是孙建冬一直不断摸索和实践的课题。华夏红利在跌宕起伏的市场中保持着骄人的成绩,令人称道。在管理大基金方面,孙建冬自有他的心得。

“我觉得管理大基金,首先在操作上要坚决,并且整体上要有一致性;但同时也需要灵活,根据形势的变化前瞻性地调整资产配置策略。”坚决、整体上的一致性、灵活,把这三点拿捏得当,是孙建冬成功驾驭大基金的“秘笈”。

孙建冬之所以能够在操作上做到坚决而灵活,与他自身的性格和教育背景密切相关。与很多基金经理一样,孙建冬也是出于对投资的喜爱步入了这一行业。在资本市场浸淫13年的他,历练出了优秀的心理素质和自控能力。他不随波逐流,敢于拥有并坚持自己的观点,对市场的分析判断也形成了一套清晰的逻辑框架。

提到今年的策略,孙建冬淡然而坚定:“今年我对市场持平和的看法,不会太激进,还是坚持‘远望’和‘守拙’的理念,把自己喜欢做而且能够做的事情做好。”

把实现收益及时分给投资者

在众多配置型基金中,华夏红利基金无疑将是年内的明星,不仅今年以来总回报率高达79.5%,在晨星配置型基金排名中名列榜首,而且今日还推出了每10份分5元的创纪录分红方案,引领同类型基金的分红潮流。针对华夏红利基金下一步的选股策略和投资重点,本报记者昨日专访了该基金经理孙建冬博士。

孙建冬认为:在股改对价为市场带来的超额收益告一段落后,展望下一阶段的股票市场,具有一定垄断优势同时建立了良好股权激励机制的上市公司,业绩超预期增长的潜力将逐步释放,这些公司将成为市场超额收益的主要源泉,也将成为未来两年基金投资的重点。

红利与成长相结合,挑选具有内生增长特征的公司,这是孙建冬管理华夏红利基金的一条基本原则。在这条原则之下,公司治理结构是否完善是进一步考察上市公司投资价值的标尺。在孙建冬看来,在上市公司治理结构中,股权激励机制的建立将打开上市公司业绩增长空间,这将成为未来两年内为股票投资者带来超额收益的最重要方面,尤其是具有一定垄断壁垒的公司,在建立合理的股权激励机制后,将会进一步激发出三方面的增长潜力:一是管理层提高管理效率,降低因体制惰性产生的冗余成本;二是降低上市公司无效投资的冲动,提高资金利用效率和投资资本回报率;三是在实现了大股东、公司管理层与流通股利益均衡的背景下,更有利于增量优质资产注入上市公司平台,从而推升业绩的外生增长。

孙建冬认为,明年市场的热点将会围绕超预期增长的公司展开,其中股权激励机制带来的增长能力释放是重中之重。此外,稳定成长的公司、周期性成长的公司、低估值公司的股票也有一个价值回归的过程。在对四季度股市的看法上,孙建冬也较为积极。他认为年前将是下半年密集发行基金的建仓期,市场在雄厚资金的推动下有望再创新高。关于华夏红利基金今后的分红政策,孙建冬表示公司将继续坚持充分分红的原则,把实现的收益及时分配给投资者。

从“红海”迈向“蓝海”

2006年,欧洲工商管理学院教授W•钱•金和勒妮•莫博涅以一本风靡全球的《蓝海战略》为中国企业家们点亮了一盏赢得市场竞争的明灯。两年之后,面对充满不确定性的中国资本市场,执掌华夏红利的基金经理孙建冬决心以“远望与守拙”迎接市场挑战,将投资重点由“红海”转向“蓝海”,以寻找战略性资产实现对市场主流持仓行业结构的大幅度偏离,力争为持有人获取长期、稳定的回报。

远望与守拙

“大基金不可能追涨杀跌,需要基金经理对主要的趋势有更深的认识,总结下来就是远望与守拙。”

孙建冬解释说,“远望”就是要比别人更早、更清楚地认识到将要发生的大的趋势,或者刚刚开始发生的大的趋势;而“守拙”则是要守住吃透看清的趋势。“今年的市场和去年有很大的不同,但如果对趋势看得比较准,能够从头拿到尾,收益还是比较可观的。”

然而,对于大部分行业来说,今年不存在趋势,只有波段性机会。“大基金很难做波段,但如果不做,在这些行业一年的收益可能是零或为负。因此只有一个办法,就是尽量做在左边,这就要求坚持独立研究与思考,透彻理解每个阶段行业基本面变化与市场预期相互作用的转折点。”

因此,孙建冬格外强调“远望”的重要性。“这是一个什么级别的波段?介入的时机、规模?中间的风险控制方式?一定要比小基金想得更明白,更清楚。”

“今年比的就是眼光,要寻找战略性的机会,不能仅限于共同基金传统的财务分析的框架,而要更多地以投资银行与产业投资者的角度来动态地看问题。对战略性机会能不能看清楚,看清楚了能不能配置足够的仓位,决定了你的收益。平时的仓位倒不是特别重要,关键看你持仓的结构。”

在孙建冬看来,值得重点配置的战略性资产需要满足四个特点:一是与外部经济和国内宏观经济的联动性不强;二是具有自主创新能力或竞争壁垒;三是内需型,最好有新的市场需求的机会;四是今后三年基本面向好的趋势明确。

“如果外部经济环境越差,满足上述条件的股票相对价值就越好,这就需要基金经理从更高层次把今年的战略机会认识清楚,提前介入,及时拿到足够的仓位。”

发现“蓝海”

之所以强调前瞻性配置战略性资产的重要,源自孙建冬对大规模基金如何战胜市场的思考。

对于很多大规模基金的管理者来说,跑赢大盘是件难以完成的任务,甚至有的大基金干脆成了一只增强型指数基金。孙建冬并不讳言大基金战胜基准的难度,但他决心通过发现“蓝海”,实现对市场主流持仓行业结构的大幅度偏离,从而获取超额收益。

“一提到投资主题,大家就会想到金融地产,或者说今年热门的通货膨胀、人民币升值等,大家都覆盖得比较全,挖掘的也相对充分,但这些都是‘红海’。并不是说‘红海’不好,而是大规模基金如果只盯着这些,不可能取得超额收益。”孙建冬认为,如果能够先于别人发现资本市场中的“蓝海”,将赋予大规模基金更大的驰骋空间。

“蓝海”在哪里?孙建冬认为,行业革命性变革;新盈利模式、新需求、新技术或创新性产品的产生;公司治理结构的重大改善等都将给基金经理展现一片“蓝海”。

“中国是一个新兴加转轨的市场,整个经济体的系统结构、环境都在变,会孕育出很多产业变革的机会。80年代上半期,哪怕是最有眼光的投资银行家和产业专家都不能充分预见到AT&T分拆对美国电信行业、科技行业,乃至美国证券市场产生的巨大影响。与之类似,中国的某些行业正处于革命性变革的起点。”

“须鲸”风格

无论是“远望与守拙”,还是从“红海”到“蓝海”,孙建冬在求解大规模基金战胜市场的道路上不断探索。然而,囿于公募基金的投资限制,市场可能无法提供足够多的战略性资产让孙建冬“一口吃饱”。

“如果市场上战略性品种不够多,就需要通过连续调整优化组合结构,保持整个组合比较高的收益风险比。”孙建冬表示。

“我最近在重新看《彼得•林奇的成功投资》,林奇当年管理大规模基金的经验是值得借鉴的。”当彼得•林奇的麦哲伦基金发展到相当大的规模时,林奇仍然保持了“超越华尔街”的骄人战绩。孙建冬认为,这一方面与林奇令人叹为观止的选股宽度与广度密不可分,林奇的选股没有任何的框框;另一方面,彼得•林奇不断地通过微调优化组合结构。“就像大海里的须鲸一样不断的吸取养分,吞到肚子里。虽然这样的改进都比较小,但是不断地做优化,这是麦哲伦基金能够始终保持比较高收益的重要原因。”

工夫不负有心人,孙建冬对驾驭大规模基金的探索已经初见成效。去年底规模达到265亿元的华夏红利基金不单在2007年战胜业绩比较基准近68个百分点,今年一季度同样超越上证指数近20个百分点,在偏股型基金中排名第三,向市场证明了“大块头同样有大智慧”。

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